什麼是量化對沖基金(Quantitative Hedge Fund)？ Part 2
在Part 1我從投資工具的角度介紹（量化）對沖基金，這篇文章我會再用不同的角度介紹它，原因之一是這是因為在英文我們對這個行業或職位會通稱叫“Quant”，但其實有些不是量化對沖基金，所以才想要在這邊說明和分類。
下面的例子雖然不是每個都與量化對沖基金相關，但是了解他們在功能相似的地方也蠻有趣的(?，所以這邊用一個金融機構來歸類（量化）對沖基金…
投資銀行(investment bank)：與商業銀行(commercial bank)不同，投資銀行沒有接受存款的功能，它面向企業和機構而不是個人。以下列出幾種投資銀行賺取利潤的服務：
1. 作為券商(broker)從交易者下單交易的個人或公司收取佣金(commission)。
2. 做自營交易(proprietary trading)，操作自己的資金從市場上賺取收益。
3. 做資產管理(asset management)，為投資人管理資產賺取管理費和績效費，與對沖基金功能類似。
另外還有證券承銷(security underwriting)和合併與收購(merger and acquisition)等。
以下的機構都可以冠上“量化”的前綴詞，強調數學方法和計算機的運用：
對沖基金(hedge fund)：從認可的投資人募得資本來進行管理，賺取管理費和績效費。因為任務是資產配置，所以持倉時間為中長期，沒有頻繁交易的需求。量化對沖基金的持倉時間又能比傳統對沖基金短，因為只有使用程式才能在短時間內從大量的資料中獲取信息，以調整資產配置。
世界上資產管理規模(aum)最大的對沖基金是Bridgewater Associates (126 billion!)。
在美國幾個有名的量化對沖基金有：
D. E. Shaw (aum 60 billion)：哥倫比亞大學電腦科學的教授創立，也是Amazon創辦人Jeff Bezos創業前工作的地方。
Two Sigma (aum 58 billion)：創辦人一個得過數學奧林匹亞銀牌，一個是MIT電腦科學博士，兩個創辦人都在D. E. Shaw任職過。
Renaissance Technologies (aum 130 billion)：Jim Simons (Part 1的封面圖片)創立，在MIT和Harvard擔任數學系教授，在UC Berkeley拿到數學博士學位!
常常聽到的Citadel LLC (aum 50 billion)其實不是間量化對沖基金，它是間對衝基金，裡面有100~200個投資組合經理管理一小部分的資產，運用任何方法賺錢（包含量化方法），互相競爭，根據表現增加或減少經理管理的資產，甚至是炒魷魚，是個弱肉強食的環境。
自營交易公司(proprietary trading firm or “prop shop”)：資本是由創辦人或是一群交易者(trader)提供，透過在任何市場交易賺取利潤，而不是收取管理費。因為盈利方式是透過交易賺取價差，所以持倉時間為短期或超短期。
量化自營交易公司透過量化分析預測價格走勢，搭配超短延遲（0.1毫秒以下）的自動交易系統找到套利(arbitrage)機會。
在美國幾個有名的量化自營交易公司有：
Tower Research (aum ??)：創辦人是Stanford電機碩士，同時也是間量化對衝基金和高頻造市商。
Hudson River Trading (aum ??)：三位創辦人是MIT和Harvard畢業的，主修數學和電腦科學，有兩位在Tower Research工作過。
Susquehanna International Group (SIG) (aum ??)：其中一個創辦人Eric Brooks在2008年撲克比賽贏過冠軍🤣。同時也是間造市商。
Jane Street Capital (aum ??)：四位創辦人查不到他們的背景（但好像是非理工），其中一位在SIG工作過。同時也是間造市商。
Optiver, Virtu Financial, IMC Tradin都是既是量化自營交易公司又是高頻造市商。
造市商(market maker)：透過大批量的交易，隨時買入或賣出證券來為證券“做市(創造市場)”，賺取買賣價差(bid–ask spread)，所以高頻買賣是它們的本質。因為主要是靠流量而不是靠分析價格獲利，所以沒有聽說所謂的“量化造市者”，但是它與量化交易息息相關。
在美國，上面提到的很多量化自營交易公司都是造市商，另外還有Citadel Securities, Two Sigma Securities。
高頻交易公司(high frequency trading firm)
通常包含了量化自營交易公司與（高頻）造市商，因為兩者賺取收益的來源都是透過進行高頻的買賣。相信看完以上幾個例子可以發現：
1. 量化對衝基金和高頻交易公司是理工人的天下，所以不要再說學數學沒有用啦🤓
2. 很多量化對衝基金和高頻交易公司創辦人都在這個領域的公司工作過，其實也蠻有道理的，既然你能幫公司賺錢，為什麼不幫自己賺錢？之後可以聊一下其實要開一間對沖基金或是高頻交易公司需要什麼條件。
3. 量化自營交易公司和高頻造市商常常是相互伴隨的，因為基礎建設和技術互有關聯。
4. 自營交易公司因為是操作自己的資本，所以法規限制更少（沒有所謂的投資人），我連個資產規模都很難查到。
更多資料：
裡面列了一些有名的prop shop:
- https://alphacution.com/case-study-history-of-jane-street/
- https://medium.com/automation-generation/15-well-known-high-frequency-trading-firms-f45292c56d05
Part 3 會專注介紹量化對沖基金的內部（商業模型、職位、八卦等）
Part 4 會介紹對沖基金常用的交易策略
Signing off 🫡
